本周股市在
跌破前期底点2566点后，
空方长驱直入，将战火燃向2300点-2400点一带。大盘从最高点跌到2566点，跌幅已高达58%，为何
多方依然不堪一击，甚至出现低位"
割肉比赛"在市场绝望情绪逐步扩张，谁将能
逆转下跌
趋势？
在目前
A股市盈率已经低到18倍的情况下，再说泡沫还没有挤干净，显然说不通。在油价大跌，美股及周边市场不时出现大涨，国内
CPI连续3个月回落，财政政策、货币政策开始出现微调的状况下，再拿内忧外患来说事，显然不能令人信服。虽然近来
大小非疯狂减持和超级
大盘股IPO造成的供求失衡让不少投资者信心极度低落，但要投资者将市值已经缩水一半的
股票轻易
割肉离场，恐怕也非易事。
为何近阶段频频出现低位
割肉者呢？原因在于这些
割肉者并不是因为已经看清大盘还有多大的下跌空间，而是因为每一次割完肉，总能以更低的
价位买回来。另一方面，对于空仓者而言，尽管已经知道大盘下跌的空间有限，却依然持币在
手，原因在于他们宁愿在大盘形成
底部后加价追涨，也不愿意去盲目抄底，这是前几年大
熊市留下的教训。
因为下跌
趋势没有改变，所以只能抛空不能买；因为大盘没有止跌，所以还要跌，于是大盘便成了"自由落体"--从6000点跌到3000点，从3000点跌到2566点，从2566点跌到2370点……
由此便引出两个问题：
趋势是怎么形成的，谁能
逆转趋势？前一个问题的答案很简单，即
趋势是一种不断持续的运行方向。998点到6124点走势虽然很曲折，但大的运行方向始终不变，这就是
趋势。目前仍在不断创新低，表明下跌
趋势在持续。回答后一个问题则比较复杂，
逆转趋势一是靠政策，如1994年7月底325点开始到1052点的
趋势逆转是靠集中出台多重利好。另一种是靠外力介入，如2005年998点到6124点的
逆转既是
股改政策的影响，也有神秘资金的介入。至于2001年从2245点到998点的大
熊市主要还是因为
国有股在
二级市场上开始减持造成的，而本轮6124点开始的
趋势逆转很大程度上与停止新
基金发行有关。
虽然，从
A股市场的历史看，
趋势的
逆转不外乎政策干预或外力介入，但往往与市场当时的内在估值有关。如2001年2245点见顶时，
A股市盈率已高达67.69倍，而去年10月
上证指数6124点见顶时，
A股的
市盈率高达81.02倍，也就是说，大盘见顶总是与市场泡沫过大有关。与之相反，2005年6月沪市见底998点时，
A股的总体
市盈率为19.96倍。耐人寻味的是，本周一沪市以2470点收盘后，
A股的加权平均
市盈率为19.02倍，从估值看，目前
A股市场已经具备了
逆转趋势的内因。问题是，在目前人气极为散淡的情况下，由谁来
逆转已经成为"自由落体"的
趋势。
靠强有力的政策？"4·24"降低
印花税曾经对大盘起了相当大的作用，但由于种种原因，那次
救市没有成功。
靠
平准基金或神秘资金入市？在目前
基金份额极大的情况下，没有
基金的积极响应，恐怕也很难成功。
所以最好是靠市场的合力--内因、政策、场外资金和
基金等场内机构的共同努力。令人欣慰的是，本周一则消息让投资者心动--近几个交易日
基金和保险资金已经出现较大规模的做多行为，当然，这种做多行为是
短线还是
中线，值得关注。
其实，作为市场最大的
主力，顺势而为是理所当然的，
逆转趋势的责任自然应由
基金来承担。对此我们拭目以待。
（王利敏 上海证券报）
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